BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT France, dedicada a la gestión de activos, realiza un análisis sobre las acciones de inversion que se pueden llevar a cabo en China después de la epidemia de COVID-19. Después del confinamiento, lo que le permite levantar las restricciones gradualmente y volver a entrenar un nuevo enfoque en la perspectiva de un resurgimiento posterior al coronavirus y las oportunidades de inversión en la segunda economía más grande del mundo.
En cuanto a las tendencias a más largo plazo, creen que los inversores deberían acoger con beneplácito la inclusión gradual de las empresas chinas en los índices de renta variable mundiales a medida que buscan diversificación y rendimientos sostenibles. Las valoraciones que actualmente son más atractivas que las de las acciones mundiales mejoran la oportunidad. Además, los múltiplos de acciones podrían beneficiarse de que el mercado chino se vuelva más institucional en su composición.
Razones para realizar acciones en China:
1. CHINA ESTÁ DE VUELTA EN EL TRABAJO
En los últimos dos meses, la industria de China volvió a su capacidad casi completa, incluso en la región de Hubei. En los sectores de servicios y consumo, la recuperación avanza más lentamente, limitada por restricciones de viaje parciales y la pérdida de empleos e ingresos. Sin embargo, en general, el regreso gradual a la normalidad subraya cómo las prontas acciones del gobierno permitieron que la nación se recupere relativamente rápido.
2. ESTÍMULO SELECTIVO
En el primer trimestre de 2020, el PIB de China se contrajo un 6,8% interanual. Es probable que el crecimiento de todo el año 2020 sea de alrededor del 3%, pero con riesgos a la baja, dependiendo del desarrollo de la pandemia a nivel mundial.
Desde el brote de Covid-19, el Banco Popular de China (PBoC) ha implementado una serie de medidas para proporcionar alivio de la epidemia y estabilizar la demanda. Durante el reciente Congreso Nacional del Pueblo, el foco principal fue el tamaño del estímulo fiscal. Los planes de gasto de Beijing implican un déficit fiscal del 8% al 10% del PIB de 2020. Esto es menos del 12% del PIB desplegado después de la crisis financiera mundial.
Se necesitará un estímulo más agresivo para apoyar la reanudación de las operaciones normales, incluida una mayor inversión del gobierno local en infraestructura, educación y salud pública. Es probable que los recortes de impuestos y tarifas apoyen a las pequeñas y medianas empresas junto con el levantamiento de las restricciones a la compra de automóviles.
3. ACCESO MÁS FÁCIL A LAS ACCIONES A DE CHINA
El programa Stock Connect que une los mercados de Shanghái y Shenzhen con Hong Kong, lanzado en 2014, ha facilitado la inversión en acciones para los inversores internacionales. Pueden desplegar capital rápidamente, y las más de 1 500 acciones listadas en Shanghai y Shenzhen ofrecen a los inversores abundantes oportunidades para obtener beneficios.
La creciente participación de los inversores mundiales está haciendo que el mercado de acciones A sea más maduro y está favoreciendo el crecimiento a largo plazo. Este mercado proporciona un acceso más diversificado a oportunidades de crecimiento estructural, lo que lo convierte en un complemento de la exposición en los mercados offshore de China.
Como las acciones A tienden a ser menos sensibles al sentimiento del mercado global, la correlación de este mercado con el resto del mundo es baja. Agregar acciones A a una cartera puede, por lo tanto, mejorar el perfil de riesgo / rendimiento de la exposición a renta variable de los mercados emergentes e incluso de una cartera de renta variable extranjera en China. Creen que una solución de renta variable de toda China ayuda a los inversores a obtener acceso al conjunto de oportunidades completo, maximizando el potencial de retorno.
4. LOS RIESGOS CLAVE SON MONITOREADOS DE CERCA
Las tensiones entre China y Estados Unidos siguen siendo un foco para los inversores y estamos siguiendo de cerca la situación. Un área de atención es la Ley de Responsabilidad de las Empresas Extranjeras de los Estados Unidos . Esto requiere que los emisores extranjeros de valores establezcan que un gobierno extranjero no los posee ni los controla. Las compañías extranjeras que cotizan en los EE. UU. Serán excluidas de la lista si la junta de supervisión contable no puede inspeccionar la firma contable del emisor durante tres años consecutivos.
Ven los riesgos a corto plazo. Una exclusión forzada podría suceder en 2023 como muy pronto. En el peor de los casos, si los recibos de los depositarios (ADR) chino- estadounidenses se ven obligados a retirarse de la lista para entonces, las compañías pueden optar por cotizar en Hong Kong. Un gigante del comercio electrónico ya lo ha hecho y otras compañías líderes, incluido un minorista en línea líder y una importante empresa de tecnología de Internet, están buscando tener una lista secundaria allí este mes.
Creen que dicha ley debería tener un impacto limitado en la capacidad de las empresas chinas para aprovechar los mercados de capitales. La mayoría de las empresas chinas han emitido acciones en Hong Kong y Shanghai en lugar de en los EE. UU. En los últimos cinco años.
Además, los reguladores chinos y estadounidenses han estado negociando sobre este tema relacionado con la supervisión durante años. Todavía existe la posibilidad de que los compromisos de China permitan que se resuelva. En tal escenario, los intercambios estadounidenses tratarán de guiar a los emisores para cumplir con los requisitos y mantener su cotización en interés de los intercambios e inversores.
5. TRES TEMAS DE INVERSIÓN PARA EL CRECIMIENTO ESTRUCTURAL A LARGO PLAZO.
Aunque la digitalización ya estaba dando forma a la economía de China, el brote de COVID-19 ha acelerado su tendencia. Según el enfoque de BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT France ponen su enfoque en temas de localización tecnológica, negocios en la nube, software y hardware.
Seguen viendo tres tendencias estructurales que estimulan el crecimiento sostenible:
* Innovación tecnológica : China ha cambiado hacia la fabricación de nivel medio a alto. El tamaño del mercado interno, el mayor gasto en I + D y un gran grupo de talentos respaldan este cambio.
* Mejora del consumo : ven oportunidades de crecimiento significativas, especialmente en los servicios. El aumento de los ingresos de los hogares, la baja deuda de los hogares y los perfiles de consumidores más diversificados respaldan esta tendencia.
* Consolidación de la industria : creen que esta tendencia tiene más duración en un entorno de crecimiento más lento. La aparición de empresas líderes debería proporcionar oportunidades de inversión atractivas. La consolidación más rápida de la industria debería ser favorable para los líderes de la industria a largo plazo.
ESTRATEGIA DE CARTERA A LARGO PLAZO
En resumen, aunque los inversores no deben pasar por alto los riesgos, creen que China es demasiado grande para ignorarla. Es esencial para los inversores monitorear de cerca los eventos dada la historia de volatilidad del mercado. Los cambios en las valoraciones y ganancias pueden requerir ajustes tácticos de la cartera. Navegar por las aguas de China requiere experiencia local y un equipo de inversión con recursos suficientes para capturar las oportunidades de crecimiento a largo plazo.
